奶粉巨头中国飞鹤再次购买巨额理财产品。

12月16日，中国飞鹤发布须予披露交易公告，全资附属公司黑龙江飞鹤销售于2025年12月16日使用闲置资金认购中信银行发行的金额为7亿元人民币的理财产品。该产品名为“信银理财全盈象智赢固收稳利封闭330号理财产品”，预期年收益率为2.40%-2.90%，到期日为2026年12月16日，产品类型为非保本浮动收益型，投资范围为固定收益类资产。

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据披露，截至公告日，该集团未到期的中信银行理财及结构性存款产品本金合计为22亿元人民币。但这已是这家“奶粉一哥”在2025年发布的第19期类似公告，年内累计认购理财产品金额突破40亿元。

理财配置的背后，飞鹤目前现金充沛与主业增长乏力之间的矛盾何解？

今年连发19次理财相关公告

累计购买理财产品超40亿元

在上述公告中，中国飞鹤表示，公司坚持在确保资金安全性和流动性的前提下，满足集团日常营运、分红等资金需要后，通过对阶段性闲置资金的合理、有效运作，提高公司资金收益。认购信银产品的风险低，但可以取得较中国商业银行一般提供的活期储蓄或定期存款更高的资金收益。董事会认为，本次交易按一般商业条款进行，符合公司及其股东的整体利益。

而就在本月8号，飞鹤刚刚宣布，其全资附属公司黑龙江飞鹤使用闲置资金认购上海浦东发展银行股份有限公司（浦发银行）发售的金融产品，总金额为人民币3亿元。其中，人民币2亿元认购“上信红宝石H-6001第291期”，预期年收益率2.60%，到期日为2026年9月22日，产品类型为非保本浮动收益型，投资范围为固定收益类资产；另人民币1亿元认购“上信红宝石T+N第120期”，预期年收益率同样为2.60%，到期日相同，产品类型亦为非保本浮动收益型，投资范围为固定收益类资产。截至公告日，其对浦发银行未到期理财及结构性存款产品的本金总额合计为人民币28亿元。

11月26日，飞鹤同样公告称，其全资附属公司黑龙江飞鹤以闲置资金3亿元认购浦发银行发售的两款金融产品——“上信红宝石H-6001第283期”及“上信红宝石H-6001第284期”，每款产品认购金额均为1.5亿元。

据南都湾财社记者统计，飞鹤今年已累计发布19期关于认购金融产品的公告，购买了包括建设银行、浦发银行、中信银行在内的多个理财产品，认购金融产品的总金额超40亿元。

事实上，中国飞鹤从2023年开始就已试水理财产品，2024年逐渐增加理财金额，共发布12次购买金融产品相关公告，今年则继续加码。

理财配置的背后

现金充沛但业绩下滑

中国飞鹤大规模认购理财产品的直接原因，在于其账面上积累了充裕的闲置资金。财报数据显示，截至上半年，公司持有现金及现金等价物64.8亿元。

业内人士指出，作为曾经高速增长的奶粉行业龙头，飞鹤在过去几年创造了可观的经营现金流。然而，当行业进入存量竞争，尤其是新生儿人口趋势变化对婴幼儿配方奶粉市场构成长期压力时，传统的资本开支和市场营销投入的边际效益正在递减。将短期闲置资金用于购买低风险、流动性较好的理财产品，是一种常规的现金管理手段，旨在提升资金使用效率，为股东创造额外回报。

当前，随着新生儿数量持续徘徊低位，奶粉市场竞争白热化，行业从增量竞争转向存量博弈甚至缩量博弈。在此环境下，奶粉企业普遍采取更为审慎的经营策略。

但另一种解读是，规模如此之巨、频率如此之高的理财行为，也映照出公司核心主营业务增长动能的显著放缓。

从业绩角度，飞鹤最新公布的2025年中期业绩报告显示，上半年公司实现营业收入91.5亿元，同比下降9.36%；净利润10.3亿元，同比大幅下滑46.66%。这份自2019年以来最为疲弱的半年度财报，引发了市场对“奶粉一哥”未来前景的担忧。

为稳定市场及投资者信心，12月12日，飞鹤宣布在港交所回购超565万股。该公司已连续回购合计超2.36亿股，累计回购金额超过9亿港元。此前，飞鹤在2025年7月4日的中期业绩预告中宣布拟动用不少于10亿元用于回购股份，最多回购总股份的10%。

截至12月17日收盘，中国飞鹤报4.03港元/股，下跌0.98%，总市值为355.89亿港元。