斑马消费 范建

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莲花控股的算力业务何以亏损？日前，公司和会计机构给出了答案，财务成本支出、人员工资以及减值准备等为主因。

作为公司培育的第二曲线，算力业务布局时间并不长，去年经营获得较大突破。该业务收入同比增长10447.11%、以及超40%的毛利率，不仅“成色”诱人，而且已具备了未来增量的潜质。

在持续推进算力业务的同时，公司对调味品主业同样重视，先后涉足复合调味品等领域，已打造出松茸鲜、蚝油等新品，甚至进入到水饮领域。

从单一味精产品到调味品类矩阵，再跨界新兴的算力业务，莲花控股正在褪掉“味精大王”的标签。

算力业务何以亏损？

2024年，是莲花控股（600186.SH）涉足算力服务业务第二年，不仅斩获丰厚的收入，还保持着高毛利率水平。不过，发生亏损的局面，还是让人很意外。

这一状况，经去年年报中披露后，业内外议论纷纷。上交所马上对其下发年报信披监管问询函。

7月4日，公司对上述问询函进行了回复。4天后，会计师事务所中兴财光华对算力服务业务亏损细节核查完毕，并披露相关核查意见。

2024年，莲花控股算力服务业务实现营业收入8064.34万元，同比增长10447.11%，毛利率42.45%，但净利润亏损1455.74万元。

据公告，去年，公司算力服务业务收入主要来自于算力租赁，营业成本主要是服务器的折旧费。

2023年下半年，莲花控股开始布局算力服务业务，迄今仍处于发展初期，购入设备、调试运行到产生收入需要一定周期。去年实现营业收入时间较短，而前置费用发生较多，成为亏损的重要原因之一；

其二，期内财务费用较高。算力服务业务通过孙公司莲花紫星运营，其资金来源主要通过外部融资；

数据显示，2023年末至2024年末，公司共发生外部借款50938.46万元（不含提前归还借款）。2024年财务费用为2613.24万元，其中利息费用2628.04万元，借款年化利率5.35%至7.50%。

第三，期内产生资产减值损失1125.68万元，占当期营业收入比例13.96%。

中兴财光华认为，公司资金主要靠银行贷款，过高的利息支出和设备出租存在空档，导致未实现盈利，年末计提固定资产减值进一步扩大了损失，所以有较高毛利率仍然亏损。

尽管如此，算力业务依然有较大的空间。据东吴证券研报，截至今年3月，莲花控股算力服务器租赁业务订单金额16亿元以上。

据悉，公司算力业务聚焦央国企、科技企业以及大B端等客户群体。去年，其服务器已覆盖珠三角、长三角等多个经济区域。

味精大王焕新

结合现有算力设备和市场出租情况，莲花控股预计未来5年累计产生现金流入6.10亿元，固定投资回收期约4.86年。

但调味品主业仍是其赖以生存的基本盘。

有细心人已发现，在持续推进算力业务的同时，公司正在调味品品类上下功夫。已不再局限于以味精为主的氨基酸调味品，陆续推出以松茸鲜为主的复合调味品、以小龙虾调味料为代表的新型复合调味品、酱酒醋料酒等液态调味品和面粉及面制品，甚至还推出了自有品牌的水饮产品，初步形成了多品类矩阵雏形。

不过，在目前收入结构中，氨基酸调味品对公司收入贡献比重依然较大。

2024年，味精等氨基酸调味品收入约19.30亿元，同比增长18.91%，所占收入比重为72.94%。

在复合调味品中，市场表现比较好的产品是松茸鲜。2022年，公司成立新零售业务部门，加大松茸鲜在线上推广力度并持续放量。去年，松茸鲜拉动公司复合调味品业务同比增长33.67%，达到3.43亿元。今年一季度，该业务收入继续大增72.32%至约1.09亿元。

与此同时，莲花控股“味精大王”的江湖地位进一步巩固。据东吴证券研报，今年第一季度，该公司味精市场占有率达37.2%，较上年增加8.3个百分点。

老企业涅槃

2024年，莲花控股交出近年来最漂亮的一张成绩单，营业收入实现26.46亿元、归母净利润2.03亿元，同比分别增长25.98%和55.92%。

这说明，在国厚系的苦心经营下，公司产品和品牌再次受到市场青睐，业绩得以持续向好。

莲花控股前身是上世纪80年代初成立的周口味精厂，基于产业基础和原料优势做大，1998年登陆资本市场。

不过，公司的主力产品味精，一直受到味精致癌等谣言影响，销售逐渐萎缩。

2003年，公司发生上市以来首次归母净利润亏损，亏损规模高达1.45亿元。随后便是人事动荡，以及数次易主。

因连年亏损、资不抵债，2018年走到退市边缘。生死关口，白衣骑士出现。

2019年，公司顺利完成债务重组，控股股东变为芜湖莲泰，其背后则是民营AMC国厚资产。国厚系上场后，重新梳理考核指标、完善内控风险机制，成功化解退市危机，逐步引领企业走上正轨。并在2022年提出，到十四五期间实现50亿元营收、200亿市值的目标。

在国厚系执掌之下，莲花控股加强对味精产品的科普和品牌形象的修复。

2023年9月，公司借助国货热度进一步消除大众对品牌和产品的误解，一时被推上热搜，大量消费者涌进直播间野性消费。

接住了这一泼天流量，40岁的莲花控股，终于回到主场。