碳中和背景下，钢铁限产减量对黑色系商品差异化的影响本周仍在继续。22日，国内钢铁原燃料品种价格大幅下挫：焦煤大跌超7.3%，而成材端螺纹、热卷则继续高位坚挺，热卷主力更是创下上市以来新高。

在光大期货上周末的专题论坛中，与会人士表示，在碳中和背景下，钢铁产量缩减已经成为市场的共识，力度更是被认为堪比再一次供给侧改革。因此，对于原料端的利空影响也是显而易见。成材价格虽然受到限产政策扰动，但隐性库存高、终端需求弱，暗示着当前的钢价也有“虚火”。

政策影响下钢铁远期供给受约束

在1月26日国新办新闻发布会上，工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌介绍，钢铁压减产量是我国完成碳达峰、碳中和目标任务的重要举措，工信部将从四方面促进钢铁产量压减，且将研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降。国家发改委日前召开碳达峰、碳中和专家座谈会，建议加快出台碳达峰、碳中和顶层设计政策文件，压实各行业、各地方主体责任，推动形成“1+N”政策体系，确保如期实现碳达峰、碳中和目标。

“部委要求降今年产量，这其实相当于再一次供给侧改革，预计力度、影响堪比2017年。”光大证券研究所周期组长兼金属行业首席研究员王招华表示。

据光大证券测算，预计1-3月份全国钢产量预计同比增长5%，若要求全年持平，那么4-12月份全国钢产量将同比下降0.8%，而如果不打压钢产量，全国钢产量有望同比增长1%-2%，因此，“要求全国钢产量2021年同比下降的政策能执行到位，那么在4-12月份边际上影响的全国钢产量的幅度在2-3个百分点。”王招华说。

虽然在他看来，此次提出的限产，重要目的是打击铁矿石价格，但是，“中国的碳排放是100亿吨，占全球的28%。钢铁碳排放占全国碳排放的15%，未来必将是国家要求降碳的重点行业，而降碳的重要途径是降产量，因此未来钢铁的供给一定受到影响，而且在远期更加明显。”

原燃料价格承压成为必然

钢铁产量的压减对原燃料价格的冲击显而易见。在经过前面十五轮提涨之后，3月23日起，国内焦炭现货价格即将迎来第七轮提降，山西个别钢厂已经开始提降焦炭第七轮。“去年是焦炭的一个供给侧改革，焦化产能在大量去除之后，整个的焦炭出现了一个供给紧缩的状况。”光大期货煤焦研究员王心彤表示，虽然今年焦炭众多的新建产能的释放会根据碳中和的需求进行全国的调节，但在碳中和下的情况下，焦炭需求肯定是减量，且近期也因新产能的释放，整个焦炭的累库非常明显。

这也难怪有业内人士表示，目前看焦炭现货压力还是很大，行情也接近基本面。也有业内人士认为，原料的底要等港口贸易商把焦化厂的过剩移到港口去。4月上旬焦炭可能跌完，跌完还会有盘整期，4月下旬2000元/吨左右的价格是相对的低点。

同样受到需求拖累的还有铁矿。在业内人士看来，今年铁矿石向下的空间“还是可以想像的”。

“今年在碳减排压缩粗钢产量的预期下，预计二季度对铁矿石需求还是会造成长期的影响。”光大期货铁矿石研究员指出，相比之下，铁矿石供应端，一方面今年供应端的极端天气影响较少，加上二季度像澳洲部分矿山会有冲量行为，目前供应端不用太过于担心。综合影响之下，预计今年二季度的整体价格会呈现弱于一季度的走势。但目前也不排除钢厂利润持续增加，下游需求保持强劲，钢厂在限产落地可能没这么严格的情况下，仍将高负荷生产，“所以限产政策的落地情况仍就值得关注。”

其实，单从钢材绝对价格来说，有业内人士表示，下游很多行业在当前钢价水平下已经不太赚钱了，对价格的接受度比较低。但供应受到政策干扰，使得钢矿比扩大还有空间。“从平衡表来看，铁矿石港存年底要到1.5亿以上。”该业内人士表示，但铁矿石最大的问题是基差很大，可能5月之后下跌的幅度比较大。

高钢价也有“虚火”

1月末以来，国内钢价的震荡上涨，前有对节后需求快速复苏的乐观预期，后有对限产带来供应减少的预期。虽然从上周的库存数据显示国内钢材库存拐点已经出现，但从市场反应来看，钢材隐性库存较大，高钢价存在“虚火”。在业内人士看来，开工早不代表需求来的早，目前好多成交主要在贸易商之间，终端需求并不好。现在隐性库存很高，钢厂看涨，但心里没底。“抛开政策因素，螺纹易跌难涨，但限产政策的扰动，使得市场预期“很迷茫”。

据业内人士介绍，今年冬储和往年不一样的地方，钢厂和国企大户冬储量比往年明显提高。从供需平衡表看，计算需求同比减去供给同比，后面螺纹钢面临很大压力，热卷偏强，钢材出现分化。“现在只有限产消息才能刺激成交放大，只要没有限产成交就会下来，说明大家对价格接受程度不高。”